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Análise de Mercado
Irá a economia dos EUA entrar na zona perigosa de “ferver um sapo em água quente”?
Introdução maravilhosa:
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Os analistas prevêem que o PIB real dos EUA deverá atingir uma taxa média de crescimento anual de 2,3% em 2026. Esta taxa de crescimento é ligeiramente superior à taxa de crescimento potencial, mas não ao ponto do "superaquecimento" e mais xmltrust.como uma expansão de "velocidade média". A apoiar este padrão estão os três principais ambientes políticos: fiscal, monetário e xmltrust.comercial, que passaram gradualmente do anterior “atraso óbvio” para “apoio moderado”.
Em termos de política fiscal, o ajuste fiscal no “One Big Beautiful Bill Act (OBBBA)” é uma peça-chave do quebra-cabeça. O novo plano favorece claramente as famílias de baixos e médios rendimentos, reduzindo a carga fiscal e aumentando o rendimento disponível deste grupo. Para este grupo de residentes, o rendimento extra tem maior probabilidade de ser consumido e a propensão marginal a consumir é mais elevada, o que ajuda a apoiar a procura global. Os analistas acreditam que o consumo das famílias em 2026 pode não ser o “motor de foguete” que impulsiona a economia a superar significativamente as expectativas, mas pode pelo menos funcionar xmltrust.como um “estabilizador” para evitar que a economia desacelere repentinamente.
Em termos de política monetária, a Reserva Federal está a passar de "definitivamente restritiva" para "ligeiramente frouxa, mas ainda cautelosa". Nas actuais circunstâncias, os analistas assumem que o FOMC reduzirá ligeiramente as taxas de juro em 25 pontos base na reunião de Dezembro. Olhando para 2026, o cenário de base é cortar a taxa dos fundos federais mais duas vezes, em 25 pontos base, antes de meados do ano, de modo que a faixa da taxa dos fundos federais caia finalmente para 3,00%-3,25%. Este nível é significativamente inferior à faixa repressiva durante o período de inflação elevada, mas é suficiente para restringir as expectativas de inflação e alcançar um resultado relativamente equilibrado entre crescimento e preços.
A política xmltrust.comercial passou de “aperto marginal” para “relaxamento marginal”. É difícil que o nível tarifário médio efetivo regresse ao nível baixo em 2024, mas os analistas acreditam que 2025 será provavelmente o pico desta ronda de aumentos tarifários.. Ao entrar em 2026, as tarifas deixarão de continuar a aumentar, mas a incerteza e a pressão sobre os custos serão reduzidas, o que ajudará as empresas a tomarem decisões de planeamento e de investimento transfronteiriços a médio e longo prazo. A mudança de uma “escalada contínua” de tarifas para uma “estabilidade relativa ou mesmo uma ligeira flexibilização” significa que o obstáculo marginal ao crescimento económico enfraqueceu.
A inflação está caindo lentamente e o Federal Reserve está adotando uma "ponte estreita".
Atualmente, a inflação nos EUA está oscilando em torno de 3%: os preços dos serviços esfriaram gradualmente devido à desaceleração da demanda, mas os preços das xmltrust.commodities foram apoiados por aumentos anteriores nas tarifas e caíram lentamente. Os analistas esperam que a inflação global ainda possa estar ligeiramente acima de 2% no final do próximo ano e ainda não tenha regressado totalmente à meta do Fed. Se olharmos para o PCE central mais representativo, a expectativa de base é de 2,6% em termos homólogos no quarto trimestre de 2026 (calibre Q4/Q4), o que significa que a direção da inflação melhorou significativamente, em vez de ficar novamente fora de controlo.
Existem aproximadamente três forças que impulsionam a descida da inflação: primeiro, o mercado de trabalho arrefeceu ligeiramente e o crescimento salarial regressou a um nível mais sustentável; segundo, as expectativas de inflação a médio e longo prazo permaneceram geralmente ancoradas, sem formar uma “espiral salários-preços”; terceiro, xmltrust.como as tarifas já não continuam a subir, a pressão ascendente sobre os custos xmltrust.comerciais enfraqueceu na margem, ajudando a aliviar os factores ascendentes nos preços das matérias-primas. Nesta xmltrust.combinação, a inflação ainda está ligeiramente acima de 2%, mas a tendência descendente é relativamente clara, deixando espaço para subsequentes reduções cautelosas das taxas de juro.
O mercado de trabalho apresenta um quadro neutro de “nem quente nem em colapso”. Devido a factores xmltrust.como paralisações governamentais, tem havido "janelas vazias" periódicas nos dados oficiais, e o mercado tem confiado mais em indicadores privados e de alta frequência. xmltrust.com base nesta informação, os analistas avaliam que, num ambiente de crescimento mais robusto e de menor incerteza, as atividades de recrutamento empresarial deverão recuperar moderadamente em 2026, e a taxa de desemprego deverá geralmente ser controlada abaixo de 4,5%. Por outras palavras, a situação do emprego regressa ao “equilíbrio relativo”, em vez de cair totalmente na deterioração recessiva.
Sob este quadro macroeconómico e de inflação, o ritmo operacional da Fed pode ser resumido xmltrust.como “primeiro prevenir a inflação e depois estabilizar o crescimento”. Primeiro, utilizar taxas de juro mais elevadas para empurrar firmemente a inflação de volta para um intervalo controlável. Depois, quando a inflação tiver caído significativamente, mas ainda estiver ligeiramente acima da meta, recorrer a cortes limitados nas taxas de juro para evitar que as taxas de juro reais sejam demasiado elevadas durante um longo período e prejudiquem o dinamismo económico. Em meados de 2026, quando o intervalo das taxas dos fundos federais cair para 3,00%-3,25%, a taxa de juro política estará mais próxima do "nível neutro", o que não acrescentará xmltrust.combustível ao fogo da inflação, mas também proporcionará um apoio moderado à economia.
Sob a desaceleração global, a tendência do dólar americano muda
De uma perspectiva global, os analistas prevêem que a economia mundial provavelmente ainda manterá um certo grau de resiliência em 2026, mas a taxa de crescimento poderá ser ligeiramente inferior à de 2025. Algumas economias continuarão a utilizar políticas monetárias relativamente flexíveis e apoio fiscal direcionado para "de baixo para cima" o seu crescimento nacional. Ao mesmo tempo, o aumento do proteccionismo e o aumento das barreiras xmltrust.comerciais restringirão a divisão do trabalho na cadeia industrial global e os fluxos de capitais transfronteiriços, dificultando que o crescimento global reproduza o ritmo de expansão do ano anterior.
A “diferenciação” da política monetária se tornará um tema importante em 2026. Alguns bancos centrais ainda têm margem para reduzir as taxas de juro em 2026, mas é difícil repetir o ciclo de flexibilização relativamente concentrado e maior em 2025. À medida que as diferenças entre os países em termos de pressão inflacionista, perspectivas de crescimento e espaço fiscal se alargam, as trajectórias políticas tornar-se-ão cada vez mais “diferentes”. Neste processo, as flutuações cambiais também se tornarão mais estratégicas: na fase inicial, se o mercado esperar que a Fed relaxe a um ritmo mais rápido do que outras economias, poderá enfraquecer o dólar americano; mas assim que a Fed assumir a liderança no fim dos cortes nas taxas de juro e outros bancos centrais ainda considerarem uma maior flexibilização, o dólar americano terá a oportunidade de se fortalecer novamente.
No geral, o quadro económico global e dos EUA em 2026 é uma "melhoria direcional, mas nem tudo está isento de preocupações" após múltiplas incertezas: os EUA mantêm uma expansão moderada, a inflação cai lentamente, as políticas regressam gradualmente à neutralidade e o crescimento global ainda evita uma estagnação óbvia num ambiente de protecionismo e diferenciação intensificados.
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