Suona l'allarme per la carenza di denaro! Il mercato costringe la Fed a una "trasfusione di sangue d'emergenza"

Nella prima mattina di venerdì (14 novembre), gli Stati Uniti hanno annunciato i risultati dell'asta dei titoli del Tesoro della durata di 8 settimane. I dati hanno mostrato che il rapporto di offerta dei titoli del Tesoro a 8 settimane il 13 novembre era 2,87, inferiore al valore precedente di 2,9. Allo stesso tempo, il tasso di interesse vincente era 3,83, che era superiore al valore precedente di 3,8. Ciò significa che l'entusiasmo del mercato per i titoli del Tesoro a 8 settimane è diminuito e che i fondi di mercato non sono sufficienti. Di conseguenza, nel contesto dei tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve, il governo deve pagare più interessi prima che qualcuno sia disposto ad acquistare titoli del Tesoro.

Ciò supporta inavvertitamente le precedenti voci del mercato sulla carenza di riserve di depositi legali nelle banche statunitensi e rivela anche che il mercato dei capitali statunitense potrebbe trovarsi ad affrontare una carenza di denaro.

Quindi, se la Federal Reserve non fa qualcosa (riferendosi al taglio dei tassi di interesse o all'acquisto di obbligazioni statunitensi, ecc.), l'aumento dei tassi di interesse sui prestiti avrà un grande impatto sulle azioni statunitensi, sugli investimenti e sui consumi statunitensi.

Che si tratti di tagliare i tassi di interesse o di acquistare debito statunitense, ciò sopprimerà l'indice del dollaro statunitense, il che potrebbe essere uno dei motivi del recente forte aggiustamento dell'indice del dollaro statunitense.

La restrizione della liquidità si intensifica: xmltrust.compaiono pressioni e segnali di mercato

Le principali istituzioni xmltrust.come Bank of America, Sumitomo Mitsui Nikko Securities e Barclays hanno avvertito nuovamente questa settimana che la Federal Reserve potrebbe dover utilizzare ulteriori strumenti di liquidità, tra cui l'espansione della portata dei prestiti sul mercato a breve termine o l'esecuzione diretta di operazioni di acquisto di titoli per iniettare liquidità nel sistema bancario per alleviare l'attuale pressione del mercato che spinge i tassi di interesse overnight a continuare a salire; in risposta alla contraddizione fondamentale della stretta di liquidità nel mercato monetario, i funzionari della Federal Reserve sono entrati in un intenso periodo di osservazione e le tendenze politiche meritano grande attenzione.

Sebbene la farsa dello shutdown del governo degli Stati Uniti si sia appena conclusa questa settimana, la tensione sulla liquidità nel mercato monetario da 12mila miliardi di dollari, che fornisce il supporto fondamentale per il finanziamento intraday di Wall Street, continua ad aumentare.classe.

Questa situazione ha portato sempre più partecipanti al mercato a chiedere alla Federal Reserve di adottare urgentemente ulteriori misure per allentare la pressione finanziaria.

Gennady Goldberg, responsabile della strategia sui tassi di interesse presso TD Securities, ha dichiarato senza mezzi termini: "A giudicare dalle recenti pressioni del mercato, alcuni investitori ritengono che la risposta politica della Fed sia troppo lenta, il che potrebbe rendere difficile evitare il rischio di ampliare i gap delle riserve bancarie."

Nelle ultime settimane, il sistema di tassi di interesse a breve termine in dollari statunitensi ha continuato a funzionare a livelli elevati, tra cui il tasso di finanziamento overnight (SOFR) ha registrato il più alto tasso di interesse giornaliero fluttuazione nel ciclo di non-rialzo dei tassi dopo il picco dell'epidemia nel marzo 2020.

Sebbene la tensione del mercato si sia gradualmente allentata da allora, recentemente ha mostrato segni di ripresa. Lo spread tra il SOFR e il tasso di interesse del saldo di riserva della Fed (IOR) si è ampliato nuovamente fino a raggiungere gli 8 punti base, e il grado di allentamento finanziario si è ulteriormente ridotto.

I dati di monitoraggio del dipartimento di trading repo di Goldman Sachs mostrano che non solo il tasso di interesse SOFR è rimbalzato, ma anche il tasso di interesse repo a tre parti è recentemente salito a circa 0,8 punti base sopra il tasso di interesse di riserva, e la pressione al rialzo sui costi di finanziamento a breve termine è pienamente emersa.

(Grafico delle tendenze del tasso di finanziamento overnight e dello spread del tasso di interesse del saldo delle riserve della Fed)

Nocciolo cruciale e rischio storico: la causa principale e il potenziale impatto della stretta di capitale

Il nocciolo della crisi di liquidità è l'aumento dell'emissione di buoni del Tesoro, che innesca direttamente deflussi di capitali di mercato a breve termine, portando a una contrazione passiva dell'entità delle riserve nel sistema bancario.

Sebbene la Federal Reserve abbia recentemente annunciato ufficialmente che smetterà di ridurre le sue partecipazioni in titoli di Stato a partire dal 1° dicembre, la stretta strutturale sui fondi non è stata ancora fondamentalmente risolta. Il mercato è generalmente preoccupato che la fine dello shutdown governativo non sarà in grado di digerire xmltrust.completamente questo gap di liquidità.

La preoccupazione principale del mercato è che un'offerta di liquidità insufficiente intensificherà la volatilità delle grandi classi di attività e indebolirà l'efficienza di trasmissione delle politiche dei tassi di interesse da parte della Fed.

In scenari estremi, i rendimenti obbligazionari statunitensi continuano a salire, il che potrebbe innescare un'ondata di liquidazioni passive da parte delle istituzioni che detengono il debito statunitense attraverso la leva finanziaria, influenzando così il mercato dei titoli del Tesoro statunitense, che è il punto di riferimento dei prezzi globali. Questo rischio richiede una vigilanza ancora maggiore, soprattutto nel contesto di crescente incertezza sulle attuali prospettive economiche.

Molti operatori di mercato senior hanno ancora vividi ricordi dell'incidente di "carenza di denaro" del settembre 2019: in quel periodo, il tasso di interesse overnight di riferimento è salito al 10%, costringendo la Federal Reserve a iniettare urgentemente 500 miliardi di dollari di liquidità nel sistema finanziario per l'intervento.

Zachary Griffith, responsabile delle obbligazioni investment grade statunitensi e della strategia macro presso CreditSight, ha dichiarato: "La crisi di liquidità nel 2019 è stata un evento catastrofico. A giudicare dall'attuale performance del mercato finanziario, le riserve bancarie sono generalmente scese alla soglia della riduzione del bilancio. Vicino al punto, per ora, questo segnale è ancora entro un intervallo controllabile."

La Federal Reserve rilascia segnali di intervento: gli acquisti di obbligazioni tecniche si stanno gradualmente avvicinando

It Vale la pena notare che, di fronte alla continua stretta di liquidità nel mercato monetario, i funzionari della Federal Reserve hanno iniziato a rilasciare chiari “segnali di intervento”.

Mercoledì, responsabileIl funzionario della Fed di New York Roberto Pelli, che gestisce il portafoglio titoli della banca centrale, ha affermato che il recente aumento dei costi di finanziamento ha chiaramente dimostrato che le riserve del sistema bancario non sono più in un range adeguato e che la Fed non ha bisogno di aspettare troppo a lungo per avviare gli acquisti di asset - una dichiarazione che ha fatto eco a quella del suo capo, il presidente della Fed di New York Williams, all'inizio della giornata.

Williams ha ulteriormente ribadito mercoledì che il periodo finestra entro il quale la Fed potrà riavviare gli acquisti di obbligazioni si sta avvicinando. Questo acquisto di obbligazioni è un’operazione tecnica volta a mantenere l’efficacia del controllo dei tassi di interesse a breve termine e non ha il significato di un cambiamento di politica monetaria.

In una conferenza di settore tenuta dalla Federal Reserve Bank della sua regione, Williams ha sottolineato nel suo discorso di pre-disclosure che tali acquisti di asset non cambieranno l'attuale tono della politica monetaria.

La cifra "n. 3" della Federal Reserve ha rivelato che la banca centrale sta definendo la "soglia di adeguatezza" delle riserve bancarie attraverso una "quantificazione imprecisa". L’obiettivo principale è garantire l’efficace trasmissione degli obiettivi sui tassi di interesse mantenendo il normale ordine xmltrust.commerciale nel mercato monetario.

Williams ha chiarito: "La fase successiva della nostra strategia di bilancio consiste nel determinare con precisione quando le riserve bancarie raggiungono la soglia sufficiente.

Una volta raggiunto tale livello, man mano che le altre passività della Fed si espandono e la domanda potenziale di riserve aumenta gradualmente, se il tasso di pronti contro termine continua a rimanere elevato, la banca centrale deve avviare operazioni di acquisto di asset."

Ha inoltre aggiunto che la portata e la tempistica di tali operazioni non dovrebbero seguire regole meccaniche: Logan aveva precedentemente lavorato per lungo tempo nel dipartimento di negoziazione di mercato della Fed di New York e aveva una profonda esperienza pratica nella gestione della liquidità.

Disaccordi interni e giochi di mercato: la disputa principale sull'opportunità di intervenire

Naturalmente, ci sono ancora differenze all'interno della Fed su questo argomento, e alcuni funzionari ritengono che non sia necessario esagerare eccessivamente le attuali fluttuazioni del mercato valutario.

La scorsa settimana, la presidente della Fed di Cleveland, Loretta Mester, ha affermato che, poiché le riserve continuano ad avvicinarsi alla linea rossa dell'abbondanza, i funzionari stanno lavorando per definire intervalli accettabili per la volatilità del mercato.

"A mio parere, finché i tassi di interesse a breve termine rimangono all'interno dell'intervallo obiettivo politico, fluttuazioni moderate sono salutari e fluttuazioni entro 25 punti base sono del tutto accettabili."

Ma per la maggior parte delle istituzioni xmltrust.commerciali, se la Fed ritarda nell'avviare iniezioni di liquidità e si affida solo al meccanismo di auto-riparazione del mercato monetario, potrebbe essere difficile invertire l'attuale situazione di ristrettezza dei finanziamenti.

"Qual è esattamente l'obiettivo del tasso di interesse di equilibrio nel mercato monetario? xmltrust.come definire un controllo efficace del mercato monetario?" Mark Cabana, capo della strategia sui tassi di interesse presso la Bank of America, ha detto senza mezzi termini: "A nostro avviso, aspettarsi che il tasso repo ritorni al livello di equilibrio molto probabilmente non riuscirà a realizzare le intenzioni politiche della Fed."

Variabili stagionali: rischi di fine anno e aspettative di sollievo

Sebbene il Dipartimento del Tesoro abbia intenzione di ridurre la dimensione delle aste settimanali dei buoni del Tesoro e del conto generale del Tesoro della Fed (TGA) affonda dopo la fine dello shutdown del governo.I fondi precipitati torneranno sul mercato e si prevede che la pressione sulla liquidità sarà notevolmente alleviata nelle prossime settimane. Tuttavia, il rischio di fluttuazioni stagionali alla fine dell’anno non può essere ignorato: di solito alla fine dell’anno, le banche ridurranno attivamente la propria esposizione sul mercato dei pronti contro termine per ottimizzare i propri bilanci e soddisfare i requisiti di valutazione normativa.

Questa "riduzione del bilancio" stagionale inizia spesso prima di dicembre, il che può amplificare ulteriormente la volatilità e l'elasticità del mercato finanziario alla fine dell'anno.

Riepilogo: se la Fed non riesce ad agire, la continua stretta di liquidità potrebbe portare a una serie di problemi

Il mercato obbligazionario statunitense è turbolento: l'aumento dei costi di finanziamento potrebbe innescare la liquidazione forzata delle posizioni, con un impatto sul mercato obbligazionario statunitense, che è la pietra angolare del sistema finanziario globale.

Le azioni crollano: tassi di interesse più alti e condizioni finanziarie più restrittive potrebbero colpire le azioni statunitensi.

L'economia reale sarà danneggiata: alla fine, gli investimenti e i consumi verranno soppressi.

Pertanto, l'intervento della Federal Reserve sta, in una certa misura, adempiendo alla sua responsabilità di mantenere la stabilità finanziaria e impedire che una crisi di liquidità locale si trasformi in un rischio sistemico.

In sintesi, l'attuale restrizione della liquidità del mercato sta costringendo la Federal Reserve a camminare sul filo del rasoio tra "l'adesione alla politica monetaria anti-inflazione" e "operazioni di mercato che mantengano la stabilità del sistema finanziario".

Occorre adottare precise misure tecniche per alleviare la "carenza di moneta", evitando allo stesso tempo di inviare il segnale sbagliato di un cambiamento globale della politica monetaria verso l'allentamento. Che si tratti di tagliare i tassi di interesse o di acquistare titoli di stato, deve essere costretto a rilasciare liquidità e l’indice del dollaro statunitense soffrirà di rischi al ribasso.

Anche l'indice del dollaro statunitense ha continuato a indebolirsi. Dopo essere sceso al di sotto del livello di pressione chiave, non è riuscito a riprendersi e il trend dell'indice ha continuato a essere sotto pressione.

Il contenuto di cui sopra riguarda "[Commento sul mercato dei cambi di XM]: l'allarme per la carenza di denaro sta suonando! Il mercato sta costringendo la Federal Reserve a una" trasfusione di sangue d'emergenza "". È accuratamente xmltrust.compilato e modificato dall'editore di XM Foreign Exchange. Spero che possa essere utile al tuo trading! Grazie per il supporto!

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